对标可口可乐 为什么我认为维他奶值得持久持有

作者:亚洲博彩十大网站排名 来源:http://www.100bjn.com
2017-11-28 15:10

来源公寡号:港股那点事

有位伴侣曾经提过一个问题,假如看十年,拿十只股票,你会拿哪几只。腾讯是没有踌躇给出的答案,剩下两只当时没有认真想,草草给了答案,后来细想,有一只我应该会给——维他奶。

为什么会选维他奶呢?回想我去超市,从货架上拿得最多的饮料,一个是可口可乐,一个是维他奶的柠檬茶。我一位伴侣,经常一打一打地把柠檬茶搬回家,她曾经也喜欢可口可乐,后来不喜欢了,因为“unhealthy”。

投资有时还是简单点好,从本人熟悉的动身,好比腾讯,几乎没一天能分开它,而维他奶,又根本上是我每天喝的饮料。

一、维他奶的产物

这世界上最传奇的公司大要要数可口可乐,就那一个棕色饮料,卖了100多年,还卖到了全世界。

饮料公司的星辰大海,离不开一个具有遍及吸引力的产物。

关于可口可乐,巴菲特曾经如此讲解:其他饮料,如橙汁、汽水等等,假如反复饮用,会让人对其味道生发麻木感,味觉记忆往往令人对其产生某种“厌恶”。但是,可口可乐没有味觉积累——这意味着在一天里,即便你屡次喝可口可乐,而每一次的味道都是一样的好。

除了味觉记忆,许多研究指出可口可乐的广告营销操纵了巴浦洛夫的尝试,使消费者觉得太热的时候联想到它的凉快效应。我们留意可口可乐的广告,根本上城市陪伴“嘭”的开盖声,这就是在把消费者训练成巴浦洛夫的小狗。而可口可乐的1%奥秘配方宣传也加强了巴浦洛夫效应。

回到维他奶上,味觉积累欠好界定,但维他奶的产物绝对也是有其共同之处。柠檬茶这块,网上有句话叫“维他柠檬茶,爽过吸大麻”,你就知道它让人上瘾水平了。另一主打产物豆奶,维他奶是开发豆奶的开山祖师,我想接触过它产物的消费者根本上会把维他奶与豆奶划等号。

满货架的饮料产物,就我个人以及我查询拜访的身边人而言,大家一致认为维他奶的产物是最共同的,完全找不到对标物,康师傅的饮料根本上与统一对标,即便可口可乐,也会有百事可乐对标。当我让伴侣给我带瓶可乐的时候,对方往往会问一句:可口还是百事。而当我说柠檬茶的时候,对方绝对不会再有一问。你去淘宝上搜柠檬茶,篇幅根本上都被维他奶占据。这是比力奇异的。维他奶的豆奶这块,达利,做为食品饮料界的腾讯,本年推出了豆本豆,算是一个对标吧,但目前仍不影响维他奶豆奶产物的共同性。

别的还有一个点是,维他奶的历史虽然不如可口可乐悠久,也算是长远的了,维他奶的豆奶产物在1940年就推出了,柠檬茶1979年推出。畅销77年,其实不像冰红茶这类产物呈现老化迹象。一个产物既能是几代人的记忆,又能不断连结年轻,这是很凶猛的。

所以,就产物的根底而言,维他奶具备可口可乐的潜力。当然,维他奶的巴浦洛夫效应似乎不足。

二、维他奶的邦畿扩张

可口可乐降生于1886年5月的亚特兰大市,由兼具医生由兼具医生和药剂师头衔的彭伯顿创造,那个时候的美国就像我们90年代的中国,满是骗子,四处都有商人把“秘方药”骗售给消费者。

可口可乐也不例外。在可口可乐面世的前一个月,当时的《纽约论坛报》的报道发表了一篇评论,指出最初一批进入这个行业的大要只要2%的人赚了一点小钱。这位报道万万没想到,可口可乐有着如此广阔的前景,日后会是帝国一般的存在。它的邦畿不只走出了亚特兰大市,还扩张到了美国每一个角落,而且扩张到了全世界。

就维他奶而言,国际化其实不是一件容易的事情。可口可乐走向全球有二战的契机,食品饮料切入其他市场时,会面临口味跨区域上的挑战。可口可乐的幸运是,美国兵士帮它翻开了新市场。想想,当一大群美国兵士喝着可口可乐时,好奇心,奥秘配方,群体认同效应,城市促使国外消费者测验考试。

维他奶也有国际化的测验考试,不外也仅在澳洲、新西兰、新加坡,16年扩张到了菲律宾,本来还有北美市场,2016年公司出卖了北美业务若干资产。

在中国大陆市场的邦畿扩张上,维他奶降生于香港,早期因为历史原因,其实不能像可口可乐迅速走出亚特兰大一样扩张到中国大陆。当然,算上这个因素,维他奶的扩张也长短常十分慢的。

维他奶1994年在香港上市,1994年位于中国深圳的厂房才正式投产,1998年上海厂房投产,2011年佛山厂房投产,2016年武汉厂房投产。与其他公司差别,维他奶进入一个市场,往往是先从其他地域调货,发现不错,再工厂跟进。这让它的扩张与康师傅、统一比起来,慢多了。

这与公司的办理风格有关,维他奶的开创人罗桂祥,他还有两兄弟,别离创建了大家乐,大快活,这三家的运营风格都比力一致:扩张稳健,不冒进,现金流好,分红比例高。

到2006财年,维他奶在中国的收入仅1.71亿,占营收比重不到7%。虽然之后鞭策公司业绩增长次要是中国市场,但直到2016财年,中国地域的营收才超越港澳。比照中国市场与港澳市场的潜在消费者人数,会觉得不成思议。

所以能够看出,至少在中国市场的邦畿上,公司还有一大块市场能够啃。在广东大部门城市,维他奶产物几乎啃遍了各个渠道,消费者几乎可到处能够买到维他奶的产物。这是公司稳健务实的表现,假如这种渠道啃透的做法复造到了其他地域,维他奶将来在中国的邦畿可期。

三、维他奶的财政数据

维他奶的财政数据,一个词描述:稳健。

业绩的稳健不消多说,现金流更重要,拉开维他奶的现金流量,十分标致。

近10年来,净利润持续增长,并且是真实利润,能够看到,运营性现金净额终年大幅大于净利润。投资活动相当抑制,每年剩下的现金根本都派息给股东,2010年前的分红率都在90%左右,这应该也是少有的了。2010年之后加大了对大陆市场的投资,派息率也根本维持在55%上下。

近10年的资产负债率在40%到50%之间,而且有息负债十分的少,次要是运营性负债。过去10年没有配股融资。

这样的财政根本面绝对是标致得不要不要的。

说一个负面的财政数据,2017年财年(截止2017年3月31日)的营收下滑了2.63%,虽然利润仍然增长了15.58%,但营收是利润之母,这是不是意味着公司业绩拐点要降临了呢?

认真看下,16年财年营收下滑有两个原因,一个是公司出卖了北美的资产, 北美地域2015年财年有5.75亿营收,16年财年为0。

从公司的毛利率看,16年毛利率大幅上升,远超越过去财年的上升速度,这背后应该是北美地域的毛利其实不高,这可能也是公司出卖掉北美资产的原因。

另一个因素是中国区的增长速度下滑,2016年财年仅增长10.9%,远逊过去几年的增速。这确实是上让人不舒适的数据,但其实不能过合成读,公司扩张中国的速度不断较慢,2011年佛山厂投产的红利差不多吃完,2016年增速下来其实不奇异。2016年武汉厂才投产,武汉产能起来,能够辐射中国的北部、西部和中部,是公司邦畿扩张的重要一步。

四、结语

维他奶目前的估值大要32倍PE,未便宜,不外维他奶过去五年都没有自制过, PE差不多都是这个程度。

不呈现极端情况,好公司是很难给你一个低估的价格进的,所以这些公司的投资战略应该是,以合理的估值进入,持久持有,与公司的业绩一起增长。

维他奶的产物独具特色,而且就如公司当年取维他寓意安康一样,公司的产物不断以来给人以安康的正面形象,无论是其豆奶产物,还是柠檬茶,这也契合当下的消费趋势。公司已经经历了两代办理层:罗桂平和罗友礼,在中国的扩张虽然不快,但不断稳步停止,考虑公司产物目前在中国大陆的浸透率与中国大陆广阔的市场前景,公司将来的中国大陆邦畿十分可期。

罗友礼目前已经70多岁,或退休,接下来的接班人对公司的开展当然很关键。

在可口可乐星辰大海般的历史中,有三个人起到了关键做用:第一位是坎德勒,他悄悄地掌控了可口可乐全部股份,最末主导可口可乐的运营,令可口可乐走向了美国的每个角落。第二位是大老板罗伯特·伍德拉夫,他的父亲从坎德勒家族手里收买了可口可乐,1923年他执掌可口可乐,借力二战,将可口可乐开展成为一家大型国际饮料企业。第三位是罗伯特·戈伊苏埃塔。1981年他接过了权杖, 到1997年,可口可乐的市值从43亿美圆增长到了1470亿美圆。巴菲特也是这个时期买入可口可乐股票的。

一个不错的产物,一个不错的品牌,一份稳健的财政根底,假如能再配上开挂的办理层,那将来是更可期的。


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